풍산을 다시 봐야 하는 이유

단기간에 주가가 30퍼센트 넘게 급등했는데도 불구하고, 여전히 저평가라는 평가를 받는 종목이 있을까요. 풍산이 그렇습니다.

최근 방산 수출 확대와 구리가격 반등 기대감에 따라 주가가 가파르게 상승했습니다. 하지만 투자기관들은 아직도 이 기업이 적정 가치를 충분히 반영받지 못했다고 판단하고 있습니다. 그 근거는 분명합니다.

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방산, 실적의 중심으로 올라서다

풍산은 국내 유일의 탄약 생산업체입니다. 소구경부터 대구경까지 대부분의 탄약을 제조할 수 있는 기술력을 갖추고 있습니다. 이 점은 글로벌 수요 확대 국면에서 독보적인 강점으로 작용합니다.

2024년 방산 부문 매출은 전년 대비 20퍼센트 이상 증가하며 역대 최대 실적을 기록했습니다. 그리고 그 흐름은 2025년에도 이어질 것으로 보입니다.

2025년 2분기 방산 수출액은 전분기 대비 133퍼센트 증가한 2000억원 수준으로 예상됩니다.
영업이익 또한 1030억원에 이를 것으로 전망되어, 전분기 대비 47퍼센트나 증가할 것으로 보입니다.

아직도 저렴한 방산주

풍산의 방산 부문은 리레이팅 초기 단계에 있습니다.
글로벌 방산주는 PER 20배 이상에서 거래되며, 국내 주요 방산주들도 평균 PER이 30배 내외입니다.

반면 풍산은 여전히 PER 9배, EV/EBITDA 6배 수준에 머물러 있습니다.
이러한 저평가는 방산 부문 가치에 과도한 할인율(기존 60퍼센트)을 적용했기 때문인데, NH투자증권은 이번 리포트에서 할인율을 45퍼센트로 축소하고 목표주가를 11만 5000원으로 상향 조정했습니다.

이는 현 주가 대비 30퍼센트 이상 상승 여력이 남아 있다는 의미입니다.

신동 부문도 기대 이상

풍산의 또 다른 주력 사업인 신동(구리 기반 산업) 부문 역시 긍정적인 흐름을 보이고 있습니다.
2025년 2분기 평균 구리가격이 전분기 대비 2.6퍼센트 상승하면서 신동 부문 마진도 개선될 전망입니다.
신동 부문은 구리가격과 연동되는 특성이 있어, 에너지 전환과 전기차 산업 확대로 인한 구리 수요가 장기적으로 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

배당 매력까지 갖춘 종목

풍산은 배당 성향이 약 30퍼센트에 이르며, 2025년 예상 배당수익률은 3.2퍼센트입니다.
이는 안정적인 현금흐름과 자산 건전성을 바탕으로 지속 가능한 주주환원 정책을 실행하고 있음을 보여줍니다.

또한 부채비율도 꾸준히 하락 중이며, 2026년에는 사실상 무차입 경영에 가까운 구조로 전환될 가능성이 있습니다.

결론

풍산은 더 이상 단순한 구리 기업이 아닙니다. 방산을 중심으로 실적 구조가 개편되고 있으며, 구리 부문 또한 회복 흐름을 타고 있습니다.

무엇보다 글로벌 방산주 대비 턱없이 낮은 밸류에이션은, 향후 리레이팅이 본격화될 경우 큰 주가 상승 여력을 의미합니다.

단기 급등이 무서워 투자 타이밍을 놓치고 있다면, 다시 한번 이 기업의 구조적 변화와 펀더멘털을 점검해볼 필요가 있습니다.

 

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