SK 대변신 시작됐다…지주사 디스카운트 해소와 신성장 모멘텀 부각

최근 SK의 대규모 사업재편과 재무구조 개선이 투자자들의 관심을 모으고 있다. SK 지주사의 리밸런싱과 신사업 수익화 전망이 긍정적으로 평가되면서 주가 상승 기대감도 커지고 있다.

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투자 타이밍 고민, 지금 SK를 주목해야 하는 이유

투자를 고려할 때 가장 큰 고민은 '언제가 적기인가'이다. 특히 대기업 지주사는 복잡한 자회사 구조와 디스카운트 요인으로 판단이 쉽지 않다. 하지만 SK는 최근 들어 이러한 걱정을 덜어낼 만한 뚜렷한 변화를 보여주고 있다.

SK, 공격적 사업재편으로 재무 안정 확보

SK는 2024년부터 대규모 사업 구조조정을 진행 중이다. 1분기에는 SK스페셜티 매각으로 2.6조원의 처분이익을 실현하며 별도 순차입금을 8.1조원으로 크게 축소했다. 이는 지난해 말 10.5조원에서 대폭 줄어든 수치다.

이어 반도체 소재 자회사인 SK트리켐, SK레조낙, SK머티리얼즈제이엔씨, SK머티리얼즈퍼포먼스를 SK에코플랜트에 현물출자 및 주식교환 방식으로 이전하기로 결정했다. 이 작업은 연말 완료를 목표로 속도감 있게 진행되고 있다.

또한 C&C의 판교DC 매각과 SK실트론 매각 추진 등 추가 자산조정도 병행되며 재무구조가 지속적으로 개선되고 있다.

지주사 디스카운트 해소 가시화

이 같은 구조조정은 단순한 부채 감축을 넘어 지주사 디스카운트 해소라는 근본적인 가치 상승 효과를 만들어내고 있다. 복잡했던 지배구조가 단순해지면서 사업가치와 자산가치의 투명성이 확보되고, 시장 평가도 긍정적으로 전환되고 있다.

유안타증권은 이를 반영해 SK 목표주가를 기존 17만원에서 26만원으로 대폭 상향 조정했다. 목표 NAV 할인율은 40%로 변경됐으며, 사업가치 4.8조원, 자회사 지분가치 24.7조원, 순차입금 8.1조원을 감안해 총 기업가치를 31.6조원으로 산정했다.

ROE 개선과 신사업 수익화로 기업가치 상승

SK의 중장기 경영전략은 명확하다. 2024~2026년 ROE 8%를 목표로 하고 있으며, AI 등 신사업 확장을 통해 2027년 이후 ROE 10% 달성을 계획하고 있다. 이러한 수익성 개선 전략은 주가 상승 여력을 키우는 핵심 요소다.

주주환원 정책도 강화 중이다. 최소 연간 배당금(DPS)을 5,000원 이상 유지하고, 시가총액의 1~2% 수준 자사주 매입 및 소각을 병행하며 추가 배당 가능성도 열어두고 있다. 상법 개정, 자사주 소각 의무화, 배당소득 분리과세 등 제도 변화도 우호적 환경을 제공하고 있다.

단기 실적 부침, 장기 성장 가능성은 더욱 탄탄

물론 단기 실적은 여전히 변동성을 보인다. 2025년 2분기 예상 매출액은 3조287억원으로 전년 대비 1.7% 감소할 전망이며, 지배순이익도 107억원으로 다소 부진할 것으로 보인다. 하지만 영업이익은 889억원으로 24.6% 증가가 예상된다. 이는 구조조정 효과가 점차 본격 반영되고 있음을 보여준다.

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